尽管周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化(huà)为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下(xià)旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在(zài)学习效应的推动下(xi殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地à)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本(běn)在(zài)一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩(jì)密集披(pī)露期(qī)结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以(yǐ)及政府支持力(lì)度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机(jī)转殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关(guān)注短期维(wéi)度业绩(jì)可能(néng)超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯(xīn)片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式(shì)增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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